如果加拿大央行拥有与美联储相同的双重使命，它会考虑加快其降息计划的步伐，因为事后看来，它在 2022-2023 年加息太过激进，对一个月 8% 的通胀率反应过度。

7 月份的最新数据显示，经季节性调整后，消费者价格上涨 0.3%，主要原因是汽油价格上涨，但具体数据相当令人鼓舞，总体趋势正在朝着正确的方向发展。这几乎锁定了未来进一步降息的可能，但必须明白，央行现在所做的只是取消过度的政策限制。我们距离为一个充其量可以说是停滞不前的经济提供任何真正的净刺激至少还有 175 个基点。

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通胀降温

7月份，消费者价格指数（CPI）同比涨幅从6月份的2.7%降至2.5%。一些加拿大央行关注的关键指标也显示出积极迹象。修正后的通胀率从6月份的2.8%降至2.7%，CPI中位数从2.6%大幅降至2.4%。核心通胀的“共同成分”连续11个月下降至2.2%，为2021年4月以来的最低水平。这一水平已回到COVID-19之前的2020年1月，当时政策利率为1.75%，而不是现在的4.5%。核心非食品和能源成分再次表现良好，环比仅上涨0.2%，过去八个月中有七个月与这一数字持平或低于这一数字。最重要的CPIX价格指标（不包括CPI中八个波动最大的成分）从6月份的1.9%降至1.7%，低于加拿大央行通胀目标区间的中点。

住宅房地产市场疲软，但其滞后效应最终在各种住房部分中显现出来。加拿大人不愿将储蓄用于当前消费，这一点在 6 月份休闲服务价格下跌 0.7%（目前与去年同期相比持平）之后，又下跌 0.2%。文章内容除去住房部分，其同比通胀率仍为 5.7%（尽管明显已降温），其余 70% 的价格部分同比通胀率仅为 1.2%，而一年前为 2.6%。

劳动力市场动荡

与此同时，劳动力市场明显出现裂痕。

7月，加拿大就业人数减少2,800人，远低于经济学家预计的25,000人反弹。这是政府公共部门就业人数激增40,800人，私营自雇就业人数却暴跌42,000人的结果。失业率维持在6.4%（为2022年1月以来最高水平），但这主要是因为劳动参与率从65.3%降至65%。如果劳动参与率没有下降0.3个百分点，失业率将接近7%。加拿大央行关注的就业人口与总人口的比率连续第三个月下降，达到2021年8月以来的最低点60.9%。

进一步降息即将到来

尽管行动有些滞后，加拿大央行已经开始降息，且很可能会继续，政策利率至少会降至“中性”水平的中间点2.75%（目前为4.5%）。考虑到正在形成的经济衰退压力和正在消退的通胀压力，加拿大央行可能无法停留在中性水平。

更合适的做法是将政策利率与潜在的通胀率保持一致，这意味着将撤回2022年和2023年期间不必要的紧缩政策周期。劳动力市场和通胀已经不仅仅是“正常化”，即使已经两次降息，加拿大央行在“正常化”货币政策上还有很长的路要走。

文章来源：https://financialpost.com/news/economy/bank-of-canada-still-way-behind-curve