加拿大最大的银行认为，疲软的经济表现将为即将到来的大幅降息提供依据。据RBC（加拿大皇家银行）最新报告显示，尽管2024年第三季度国内生产总值（GDP）有所增长，但这一增长完全由政府支出推动，且增速低于预期。更令人担忧的是，加拿大的人均GDP已经连续6个季度下降，第四季度的初步数据表明，这一趋势可能延续到第7个季度。因此，尽管许多其他金融机构将降息预期削减了一半，RBC仍预测本月央行将大幅下调利率。

加拿大人均GDP连续6个季度下降

尽管加拿大的总体GDP有所增长，但仍未跟上人口的增长步伐。第三季度实际GDP年化增长1.0%，但人均GDP下降了1.7%。这一降幅不仅是今年以来最大的人均GDP跌幅，同时也标志着连续第6个季度的人均经济萎缩。在过去9个季度中，加拿大有8个季度出现了人均GDP负增长，这表明加拿大正深陷人均经济衰退。

加拿大统计局对下一季度的初步预测显示，总体增长依旧疲软。RBC指出，第四季度的疲软开局很可能贯穿整个季度，尽管这种数据往往会有大幅修正。

RBC助理首席经济学家Nathan Janzen指出，利率的下降对依赖信贷的两个领域——消费者支出和住宅投资——有所帮助。其中，消费者支出增长了3.5%，住宅投资增长了3.0%。但其他领域表现乏力，商业投资同期下降了11%，这显然不理想。这表明，低成本信贷正在刺激非生产性支出，但未能吸引生产性投资。

RBC预测央行将大幅降息，其他银行态度更为谨慎

RBC认为，由政府支出推动的疲软增长是一个需要更多刺激措施的警告信号。他们预计，加拿大央行将在本月的利率决策中再次大幅降息。

Janzen表示：“尽管这些早期估算的数据经常被大幅修订，但目前的月度数据轨迹与我们对第四季度1%增长的预测一致，这大约是央行2.0%预测的一半。”

人均GDP的负增长以及第四季度疲软的开局是严重的坏消息，而细分数据后问题更加明显。

如果没有政府支出，加拿大GDP几乎无增长

RBC对经济的担忧进一步加剧，因为经济增长完全依赖于政府支出。这种情况通常只在经济衰退期间出现，当私人部门投资不足时，政府需要通过支出创造就业。而这正是目前的状况。

Janzen解释道：“政府支出的进一步增加贡献了1.2个百分点的GDP增长（即如果没有这部分，GDP将出现直接下滑），并占到最终国内需求增长2.4%的一半。” RBC认为，这一数据将巩固央行在12月会议上进一步下调隔夜利率50个基点的可能性。

然而，不同机构对同一数据的解读不尽相同。BMO（蒙特利尔银行）上周表示，他们认为近期的GDP修正已经消除了央行对通缩产出缺口的担忧。结合CPI（消费者价格指数）的加速上升，他们预计央行将更加谨慎，采取不那么激进的降息措施。

BMO预计12月仅降息25个基点，市场预期也更倾向于这一预测。与RBC不同，牛津经济研究院也认为未来的降息力度将显著减弱，尤其是在美国经济继续超预期表现的情况下。他们预计2025年上半年仅有少量降息，并可能在2026年重新加息。

这场关于降息力度的分歧不仅反映了对经济未来的不确定性，也突显了加拿大经济在政府支出驱动下所面临的潜在风险。无论央行最终采取何种行动，这都将对加拿大未来的经济走向产生深远影响。

文章来源：https://betterdwelling.com/canadian-per-capita-gdp-falls-for-a-6th-quarter-supersized-cut-expected-rbc/