加拿大央行上周将政策利率下调50个基点，进一步拉大了与美国联邦储备局政策利率之间的差距，目前这一差距已达约130个基点。尽管美联储可能在本周会议上降息以缩小这一差距，但美国利率优势仍将持续存在。

由于借贷成本与政策利率直接相关，未来一段时间内，加拿大的利率水平将继续低于美国。这一利差将推动更多投资流向收益更高的美元资产，进一步压低加元对美元的汇率。此外，美国当选总统特朗普威胁对加拿大采取贸易行动，可能进一步打击加元。如果加拿大央行通过进一步降息应对特朗普的贸易威胁，加元的压力将更加明显。

数据显示，2024年1月1日，加元兑美元的汇率为1美元兑换1.33加元，而到12月13日，这一汇率已下跌至1美元兑换1.43加元，贬值幅度约为7.6%。

加元疲软的经济影响

简而言之：它将增加对国内产出和劳动力的需求，并通过提高进口价格对通胀造成上行压力，同时也可能降低生产率增长并进一步损害生活水平。

加元疲软可能带来多方面的经济影响。一方面，贬值会刺激对加拿大国内商品和劳动力的需求，并通过进口价格上涨推高通胀水平。然而，加元疲软也可能对生产力增长和国民生活水平产生负面影响。

加拿大大量机械设备和信息通信技术依赖进口，而这些资本设备是推动生产力增长的重要动力。加元贬值使得进口资本设备更加昂贵，从而削弱企业的投资意愿。此外，加元疲软可能减少外国竞争对国内企业的压力，进一步降低其投资生产力提升资产的动力。

生产力的下滑对于改善生活水平极为不利。数据显示，2024年第三季度，加拿大经济增长率为0.3%，但人均GDP（反映生活水平的关键指标）在剔除通胀后下降了0.4%。

吸引外国直接投资的挑战

加元贬值还可能对外国直接投资（FDI）产生抑制作用。尽管加元疲软使美国企业更容易收购加拿大资产，但也降低了美国企业在加拿大赚取利润的美元价值，并增加了财务不确定性，从而削弱了对加拿大的投资兴趣。这种现象可能阻碍技术转移和长期经济发展。

政策制定者的责任

加拿大央行的降息政策旨在维持2%的通胀目标，但生产力的提升还需要政府采取更有效的政策。为促进生产力增长，加拿大政府应降低企业税率和资本利得税，以鼓励创新和创业。同时，联邦和省级政府应减少繁琐的监管和市场进入壁垒，尤其是针对中小企业的障碍。此外，消除省际贸易壁垒将是提高生产力的关键举措。例如，通过互认省际标准和许可要求，可大幅减少贸易和劳动力流动的障碍。

展望未来

尽管加拿大通胀率较低，劳动力市场疲软，经济增长前景不明，但央行的低利率政策似乎是合适的。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆希望通过推动经济活动吸收过剩产能，防止通胀率降至2%以下。然而，要真正提高生产力和国民生活水平，政府必须营造更有利于投资和创新的环境，这对加拿大经济的长期发展至关重要。

文章来源：https://www.fraserinstitute.org/commentary/declining-canadian-dollar-could-stifle-productivity-growth-canada