近期，加元受多重因素冲击，包括美联储与加拿大央行政策差距扩大、加拿大政局动荡以及特朗普的关税威胁，兑美元汇率持续下跌。加拿大皇家银行预测，这一趋势将延续，预计到第二季度加元将进一步贬值至68.96美分（当前汇率为69.33美分）。

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美加政策差距扩大，加元承压

据加拿大皇家银行的最新报告，由于美国经济保持强劲且美联储今年降息的可能性较低，加拿大与美国的政策利率差距将继续扩大。该行预测，到2024年年中，加拿大央行可能将利率下调至刺激性水平的2%，两国政策差距将进一步扩大125个基点。

皇家银行经济学家克莱尔·范(Claire Fan)和内森·詹森(Nathan Janzen)表示：“政策差距的扩大意味着加元走软的可能性仍然很大，但这不足以阻止加拿大央行继续降息。”

弱势加元对通胀的有限影响

尽管加元贬值通常会推高进口商品和服务价格，但这类商品仅占加拿大消费者支出的20%，其中一半来自美国，其余来自加元表现较好的国家。同时，80%的非进口消费支出受国内需求疲软影响，反而推低了价格而非推高。这种消费结构限制了加元贬值对通胀的传导效应。

加拿大经济的抗压能力：从净借款国到净债权国

相比1998年亚洲金融危机时期，加拿大经济的结构已显著改善。彼时，加拿大是净借款国，货币贬值会导致外债成本迅速膨胀，引发更大的经济风险。而如今，加拿大已转变为净债权国，外币资产多于债务。

在当前环境下，加元贬值反而对经济有利，因为以加元计算，净国际投资头寸将增加。皇家银行指出，加拿大的国际资产负债表为货币疲软提供了天然对冲，增强了投资者信心，同时降低了进一步贬值的可能性。

劳动力市场的积极信号

在加元走弱的背景下，加拿大的就业数据为经济带来了亮点。12月新增91,000个就业岗位，远超经济学家预测的25,000个，失业率从6.8%下降至6.7%。多伦多TD银行高级经济学家詹姆斯(James Orlando)表示：“尽管经济环境挑战不断，但加拿大的就业市场依然展现出强劲增长。”

然而，经济学家提醒，就业数据的波动性较高，失业率仍高于去年同期水平，加上美国关税威胁带来的不确定性，加拿大央行的降息幅度可能有限。但在1月降息25个基点的可能性仍然存在

尽管加元贬值与就业数据的表现各有影响，但加拿大央行需要在支持经济增长与控制通胀之间寻求平衡。预计2024年上半年，加元将继续走弱，利率将进一步下调至刺激性水平，同时政策制定者将密切关注全球经济的不确定性与劳动力市场的进一步发展。

文章来源：https://financialpost.com/news/canadian-dollar-will-not-stop-bank-of-canada-rate-cuts-rbc