一些经济学家表示，如果没有渥太华的税收假期，加拿大 1 月份的通胀率将进一步上升，这可能让加拿大央行在 3 月 12 日的利率决定上陷入尴尬境地。
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通胀率受税收假期影响，否则可能高达 2.5%
根据加拿大统计局周二公布的数据，1 月份消费者价格指数（CPI）同比上涨 1.9%，符合市场预期。然而，经济学家指出，如果剔除 2 月 15 日结束的商品及服务税（GST/HST）假期影响，通胀率可能高达 2.5%。
这意味着，通胀上升的压力可能导致加拿大央行提前结束降息周期。央行此前之所以采取加息政策，正是为了应对通胀飙升。
与此同时，美国总统特朗普的关税政策也对加拿大经济构成威胁，使得加拿大央行在应对通胀和经济增长之间面临艰难抉择。
加拿大央行下一步：暂停降息？
加拿大皇家银行（RBC）：3 月份暂停降息
加拿大皇家银行（RBC）经济学家 Abbey Xu 在报告中指出：“在 12 月通胀意外上行之后，1 月数据虽然符合预期，但剔除税收因素后，核心通胀压力仍然较高。”
她提到，加拿大央行最关注的核心通胀指标——CPI 调整值和 CPI 中值同比上涨 2.7%，而三个月年化增长率超过 3%。不过，剔除住房支出的“超级核心”CPI 指标有所回落，抵押贷款成本对 CPI 增长的影响也在减弱。
她预计，加拿大央行会在 3 月份的会议上暂停降息，以观察税收假期结束后通胀压力的演变。
多伦多道明银行（TD）：市场仍可能发生变化
多伦多道明银行（TD）高级经济学家詹姆斯·奥兰多表示，随着联邦自由党的税收假期结束，未来几个月价格压力可能继续上升。他认为，如果剔除对儿童玩具、餐厅食品和部分酒精饮品的税收减免，1 月 CPI 增幅将达到 2.5%。
他还指出，三个月年化核心通胀指标略高于 3%，表明通胀仍处于上行通道。与此同时，市场预计美联储将在 3 月降息 25 个基点，但在数据公布后，市场押注有所回落。
“从现在到 3 月 12 日还有充足时间，在此之前，很多情况仍可能发生变化。”奥兰多表示。
凯投宏观（Capital Economics）：通胀压力仍在加剧
凯投宏观副首席北美经济学家斯蒂芬·布朗指出，虽然税收假期使得 1 月 CPI 仍低于 2%，但核心通胀指标显示，通胀压力仍然强劲。
数据显示，加拿大 1 月份汽油价格同比上涨 8.6%，天然气价格上涨 4.6%，新车价格也在攀升。此外，家庭用品、服装和鞋类价格均有所上扬。
布朗表示，如果不考虑税收假期或类似规模的补贴，加拿大央行可能会比市场预期更早结束降息周期。
RSM Canada：通胀问题基本解决，关注就业市场
国家担保、税务和咨询公司 RSM Canada 经济学家 Tu Nguyen 认为，尽管核心通胀指标仍具粘性，但加拿大的通胀问题已基本“得到解决”。她指出，六个月 CPI 数据显示，通胀率已处于或低于加拿大央行 2% 的目标范围内。
Nguyen 预计，加拿大央行将在 3 月 7 日发布的 2 月就业数据后，进一步评估利率政策。如果短期内未落实关税，加拿大央行可能会暂停降息，以观察经济走势。但如果关税正式实施并引发经济压力，央行可能不得不再次降息。
1 月份，加拿大经济创造的就业机会超出预期，失业率降至 6.6%，显示劳动力市场仍较为强劲。这可能成为央行决定利率政策时的重要考量因素。
加拿大央行何去何从？
面对通胀回升、税收假期结束以及关税带来的不确定性，加拿大央行在 3 月 12 日的利率决策上将面临艰难选择。
- 若通胀压力持续上升，央行可能会暂停降息
- 若经济因关税或外部冲击受损，降息仍有可能继续
- 劳动力市场数据或成为关键变量
随着 3 月 12 日的临近，市场将密切关注加拿大央行的下一步动向。
文章来源：https://financialpost.com/news/bank-of-canada-pause-rate-cuts-inflation
