近期，加拿大的通货膨胀率出现了显著反弹，在短短一个月内上升了近0.75个百分点，让人不禁回想起2022年那场让借贷成本飙升的通胀危机。尽管加拿大央行（BoC）依然保持谨慎，表示不会轻易调整政策，但市场的焦虑情绪正在升温。特朗普的关税政策、碳税调整、经济增长放缓等多重因素交织，让未来的通胀走势变得扑朔迷离。
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通胀飙升：关税预期成为主要推手
最新数据显示：
- 1月份的通胀率 仍然温和，仅为 1.9%，但2月份直接跳升至2.64%；
- 加拿大统计局消费者价格指数（CPI） 近四成（37.2%）的构成部分通胀率已突破3%；
- 加拿大央行消费者预期调查 发现，未来一年的通胀预期上升超过1个百分点，这是一个不容忽视的警讯。
经济学家普遍认为，这轮通胀激增的主要原因是特朗普的关税政策。美国政府近期放风可能会对进口产品施加更高的关税，其中加拿大受到的影响尤其严重。历史经验表明，关税不仅会推高进口商品价格，还会通过供应链效应进一步加剧通胀，导致生活成本全面上升。更令人担忧的是，一旦通胀预期被市场消化，就容易形成自我强化的恶性循环，使通胀压力持续存在。
加拿大央行面临的两难抉择
加拿大央行行长蒂芙·麦克勒姆（Tiff Macklem）在最近的讲话中表示，尽管短期通胀压力有所上升，但央行更关注中长期的通胀趋势。他强调，只有当通胀预期出现持续恶化，才会考虑进一步收紧货币政策。然而，市场数据已经显示，通胀预期正在迅速升温，这对央行来说无疑是一个重大警讯。
美国的情况同样不容乐观，密歇根大学的五年通胀预期指数 已升至1995年以来的最高水平。这一迹象表明，即便美联储尚未采取紧缩措施，市场已经开始对未来的物价上涨保持高度警惕。加拿大的通胀状况或许会比美国更加严峻，因为加拿大经济更容易受到进口价格波动的冲击。
此外，特朗普的关税政策与加拿大经济的深度关联，远超过美国本土经济。一旦关税生效，加拿大企业的生产成本将进一步上升，最终会转嫁给消费者，加剧物价上涨。这意味着，加拿大央行需要密切关注这一动向，否则可能会面临被动应对的局面。
通胀是否会导致利率再次飙升？
虽然目前加拿大央行仍在维持利率稳定，但市场上的利率走势依然存在很大的不确定性：
- 2022-2023年，央行大幅加息475个基点，导致固定利率和浮动利率双双飙升；
- 过去的经验表明，通胀不需要持续很久，就足以推高利率；
- 2021年4月至2022年7月，短短15个月，加拿大通胀率飙升590个基点，而固定利率也相应上升了超过300个基点。
目前，许多经济学家认为，本轮通胀压力不会像2022年那样迅速演变为全面加息潮，因为加拿大经济增长已经显著放缓。但问题在于，市场的利率预期往往难以精准预测。2022年，大多数经济学家错误预测了通胀走势，导致央行的加息行动比预期更激进。如果通胀持续上升，而央行被迫采取更强硬的政策，那么利率再次大幅上涨的可能性不能被完全排除。
加拿大央行的策略：谨慎降息
加拿大央行最近的表态表明，尽管经济增长放缓，但在通胀前景不明朗的情况下，央行不会轻易降息。经济合作与发展组织（OECD）预测，加拿大2024年和2025年的经济增长仅为0.7%，这表明经济放缓的趋势已经十分明显。然而，通胀上升可能会让央行陷入**“滞胀困境”**（经济增长乏力+通胀上升），从而进一步限制其降息的空间。
短期来看，加拿大央行可能会采取观望策略，即：
- 暂缓降息，观察未来几个月的通胀走势；
- 加强市场沟通，安抚消费者和投资者情绪；
- 密切关注全球市场动向，特别是特朗普的贸易政策对加拿大经济的长期影响。
固定利率 vs. 浮动利率：现在该如何选择？
在当前利率环境下，房贷借款人面临的最大问题是：究竟该选择固定利率，还是浮动利率？
浮动利率：风险更高
过去，浮动利率通常比固定利率更具成本优势，长期来看更划算。但目前：
- 市场利率波动较大，关税可能导致通胀飙升，从而推高浮动利率；
- 借款人通常过晚锁定固定利率，导致最终支付更高的利率成本；
- 银行的固定利率转换机制通常不利于借款人，转换后的利率可能高于市场平均水平。
固定利率：更稳妥的选择
鉴于通胀和利率的不确定性，短期固定利率（如三年期）或混合利率（部分固定、部分浮动）可能是更安全的选择。固定利率的主要优势在于：
- 利率确定，不会受未来市场波动影响；
- 提前还款条款更清晰，减少意外成本；
- 适合经济前景不明朗时的稳健财务规划。
除非借款人资金流动性极佳，且能够承受潜在的利率上升风险，否则在当前环境下，选择浮动利率仍然是一个较大的赌博。
文章来源：https://financialpost.com/real-estate/mortgages/inflation-expectations-raise-red-flags
