加拿大央行周三公布的3月政策会议纪要显示，如果没有当前与美国相关的贸易不确定性，央行本应维持政策利率不变。纪要透露，央行管理委员会在权衡近期经济数据后，原计划将政策利率维持在3%，但因美国加征关税引发外部冲击担忧，最终选择下调25个基点至2.75%。

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纪要指出，虽然委员会内部对2024年下半年经济出人意料的强劲表现如何影响风险评估存在分歧，但一致认为近期信息改变了政策平衡，通胀回落的风险有所降低。

文件中明确提到，“在没有关税威胁和外部不确定性增加的情况下，管理委员会本可能将政策利率维持在3%。”但鉴于美国总统唐纳德·特朗普已于3月12日宣布对加拿大钢铁与铝产品征收25%关税，并计划自4月2日起扩大对所有国家的“对等关税”覆盖范围，贸易风险迫使央行对经济增长前景重新评估，并采取更为宽松的政策立场。

加拿大央行行长蒂芙·麦克勒姆（Tiff Macklem）在决议发布当天表示，美国的关税政策“可能对加拿大经济构成严重影响”，其程度取决于措施持续时间及覆盖范围。当前尚不清楚，按照《加拿大-美国-墨西哥协议》（CUSMA）原本享有豁免的商品是否将在4月2日之后继续获得关税豁免。

会议纪要披露，部分委员主张在贸易政策走向更加明朗之前暂缓降息，认为维持利率水平以观望更多宏观数据是更稳妥的选择。但也有委员认为，关税威胁本身已构成经济前景的结构性下行风险，足以支撑再次降息。

成员们在会议中详细讨论了贸易冲突可能引发的连锁反应，包括政府财政反应、企业投资计划调整，以及消费者支出预期收缩等多重变量对国内经济的中期影响。纪要中写道：“所有这些因素如何相互作用并影响整体经济表现，还需在未来一段时间内通过观察数据进一步评估。形势复杂多变。”

央行特别指出，若贸易战持续扩大，其经济冲击可能呈双重特征：一方面压抑整体经济活动，另一方面却可能通过成本推动带来通胀压力。纪要写道：“贸易冲突可能同时打压经济增长并推动价格上升，这将使政策调控更具挑战性。”

劳动力市场也被列为风险点之一。尽管此前数据显示就业市场正在恢复，但央行指出，近期职位发布数量下滑，且商业信心调查显示，许多企业在短期内计划削减招聘。纪要中警告，“贸易紧张局势和新一轮关税政策预计将中断原有的劳动力市场复苏趋势。”

在通胀方面，管理委员会认同需重点关注关税的输入性影响及其对消费者价格的传导路径，但也强调目前还无法准确量化其强度和速度。“通胀是否将再次上行、是否为短期现象，关键在于中长期通胀预期是否稳定，”纪要称，“这将是未来政策调整的重要依据。”

这份纪要表明，加拿大央行的货币政策方向正在被外部地缘风险主导，即便国内经济数据显示出韧性，只要外部贸易冲击持续存在，央行仍将维持谨慎的宽松姿态。

文章来源：https://financialpost.com/news/economy/bank-of-canada-would-have-held-rate-march-but-for-tariff-threats