对于今天首次签下抵押贷款的年轻人来说，“滞胀”或许只是教科书上的术语。但如果美国总统特朗普的关税政策在未来几周持续升级，加拿大有可能在2025年底前，步入这一被称为“最难调控”的经济状态。这不仅会让经济增长乏力，同时也会推高物价水平——而这一切，将首先体现在利率与房贷成本上。

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滞胀将如何影响加拿大房贷市场？

所谓滞胀，即经济增长停滞（甚至衰退）与物价持续上涨同时出现。它的可怕之处在于，央行为了抑制通胀不得不加息，但加息又会加剧失业和经济疲软。对于依赖债务的住房市场而言，滞胀是致命组合：买家购房能力下降，借贷成本上升，购房意愿急剧萎缩。

根据加拿大统计局数据，近9%的就业岗位直接依赖对美出口。如果特朗普于下周三按计划启动针对进口汽车的“永久性”25%关税，不仅制造业将承压，就业市场也可能在4月起出现结构性回调。

与此同时，通胀压力也可能通过关税加快传导。尽管传统观点认为关税仅会带来“一次性价格调整”，但一旦企业与消费者预期发生变化，其影响可能演化为多年的通胀长尾效应。

这在历史上已有前车之鉴。上世纪80年代，加拿大曾经历33个月的高通胀期，结果是抵押贷款利率在短期内飙升超过400个基点。对一笔标准的30万加元房贷来说，这等于月供增长超过600元，总成本增加近6万元。

当前的信号：债市已率先反应

房贷利率的走势并不完全由加拿大央行控制，其背后的风向标是债券市场。债券收益率对通胀预期极为敏感，通常在央行政策动作前数周甚至数月提前作出反应。

若关税引发物价上涨、赤字扩大、央行再度收紧政策预期加剧，债券收益率上行、房贷利率反弹几乎是必然逻辑链条。尤其是浮动利率产品，将直接受到市场流动性与风险溢价的双重压力。

政策制定者的两难

面对这一局面，加拿大央行的政策空间有限。副行长Toni Gravelle在1月时曾轻描淡写地称滞胀“复杂”，但显然，这并非仅靠货币政策就能解决的问题。加息或许能遏制通胀预期，但也可能令经济陷入更深衰退；而一旦反应过慢，又会重蹈2021年“错判通胀”的覆辙。

更大的希望寄托在财政政策层面。如果贸易冲击成真，联邦政府很可能出台定向财政援助与本地制造业刺激计划。但这类政策同样可能加剧通胀，进而推升利率、债务成本。

因此，无论是贷款人还是购房者，都面临更复杂的决策环境。

如何选择抵押贷款条款？

在不确定性加剧的当下，锁定贷款利率、控制持有成本成为关键策略。以下是当前可参考的策略建议：

• 五年期固定利率低于4.00%的产品值得优先考虑；
• 组合型贷款（固定+浮动）可在利率波动中保持灵活性，目前部分产品在4.15%左右；
• 三年期固定利率虽然短期成本较低，但可能不足以覆盖潜在的滞胀周期；
• 对于现金流敏感型家庭，应优先考虑还款稳定性，避免浮动利率下的波动风险。

若特朗普政府对加拿大出口持续加压，滞胀可能由理论走向现实。对于已负债买房者而言，提前应对利率风险，是确保财务健康的第一步。

当然，若政策发生变化、关税止步、利率继续下降，购房者仍有机会重新调整节奏。但在此之前，更稳健的贷款策略、更理性的购房预算，才是在目前经济形势不确定性下的保障。

文章来源：https://financialpost.com/real-estate/mortgages/youll-rarely-hear-the-word-stagflation-uttered-by-central-bankers-for-good-reason